2025年3月25日星期二

达利欧:美国债务危机离我们有多远?未来三年或迎‘财政风暴’

桥水基金创始人雷·达利欧(Ray Dalio)近日警告称,若美国无法将预算赤字从当前占GDP7.2%降至3%在未来三年内可能爆发如"心脏病发作"般的债务危机,引发全球对美国财政前景的高度关注。

著名投资人斯坦利·德鲁肯米勒(Stanley Druckenmiller)也多次指出,美国债务问题远比表面严重,持续扩张的财政支出与庞大的福利项目如同一颗"定时炸弹",而美联储的政策或进一步加剧风险。他警示,美元作为全球储备货币的地位正面临动摇,未来数年美国经济可能面临"硬着陆"

  • 斯坦利·德鲁肯米勒(Stanley Druckenmiller),美国著名投资人、亿万富翁,对冲基金Duquesne Capital创始人,曾长期担任索罗斯基金首席投资官,并在1992年"狙击英镑"行动中发挥关键作用。他以宏观交易策略和精准市场判断闻名,擅长捕捉全球经济趋势,被誉为华尔街最成功的投资者之一。现在川普的财政部长Scott Bessent在30多年前被Stanley招募到索罗斯基金工作,并参与了1992年著名的"狙击英镑"行动。两人至今保持密切联系,被形容为"父子般的师徒关系"。

美国的债务危机是否已近在眼前?我们离真正的危机还有多远?本文通过梳理美国债务现状、政策演变、历史经验与国际对比,评估未来发生债务危机的可能性及其潜在影响,并提出应对不确定性的投资策略。

桥水联合基金创始人Ray Dali图片来自彭博社官网截图,by Chris Ratcliffe-Getty Images

债务现状:隐患与底气并存

截至目前,美国国债总额已突破36万亿美元,占国内生产总值(GDP)的比重高达124%2024财年,财政赤字达1.833万亿美元,而利息支出超过1.1万亿美元,不仅超过国防预算,占联邦政府收入的比重更达到18.7%(见下图)。这意味着联邦财政的很大一部分被用于支付利息,压缩了教育、基础设施和医疗等关键领域的支出空间。

如果市场利率进一步上升,债务成本将持续攀升,可能引发金融市场动荡,加剧投资者不安情绪。高额债务也会推高政府和企业的借贷成本,抑制长期经济增长。一旦市场对美国偿债能力失去信心,可能引发信贷收缩、资本外流,最终酿成债务危机和经济衰退。历史经验表明,当高负债水平与利率飙升或经济停滞叠加时,往往难以维持财政与经济的稳定,风险不可忽视。

下图显示利息支出近年快速上升,成为财政压力主要来源之一:

尽管面临高债务压力,美国仍具备独特优势,有助于缓解风险并维持市场信心。首先,作为全球主要储备货币的发行国,美元地位使美国能够以相对较低的成本持续融资,必要时也可通过货币政策手段缓解偿债压力,实际违约风险较低。其次,美国拥有全球最大的经济体和强大的创新能力,为经济增长提供持续动力。根据国际货币基金组织(IMF)预测,2025年美国GDP增长率将达到2.7%,领先多数发达国家,这为债务可持续管理提供了坚实基础和缓冲空间。

与其他国家比较

从国际比较来看,美国的债务问题虽不孤立,但其特性和挑战具有独特性。

日本的政府债务占GDP比重高达232.7%,为全球最高,但由于其债务主要由国内投资者持有,且长期维持极低利率,外部市场对日本债务的信心相对稳固,违约风险较低。

意大利的债务占GDP比率为136.9%,虽低于日本,但其经济增长长期疲软(IMF预测2025年仅增长0.7%),同时面临政治不稳定和财政结构僵化,使得减债空间有限,财政可持续性存在较大压力。

与中国相比,美国的债务规模和占比都明显更高。中国政府债务占GDP比重约为70%,财政赤字控制在3%-4%,远低于美国的7.2%。中国主要依靠内需、出口与政府投资驱动,债务主要由国内金融体系吸收,美元债务占比很低,外部风险暴露有限。而美国则高度依赖国际资本市场,目前约22.9%的国债由外国持有,一旦国际投资者信心下滑,可能引发美债抛售潮,推高利率并加剧市场波动。

相较之下,美国的债务占GDP比率虽低于日本和意大利,但相较其他主要经济体,其外部依赖度高、政治分歧严重、利息支出居高不下,持续的高赤字和激烈的财政博弈增加了政策执行难度。

政治博弈:定时炸弹

美国当前的政治僵局,尤其是在债务上限问题上的分歧,可能加剧国家债务风险。20251月,特朗普政府提出延长债务上限,但未同步提出削减社保或医保开支的计划,可能使财政赤字持续高企。其政策主张包括将2017年减税法案永久化并加征关税,意在提振制造业,但预计将在未来十年内使联邦债务增加15万亿美元。

支持者认为,减税将刺激投资和消费,从而扩大税基、缓解债务压力。然而,历史上"涓滴经济学"的效果并不稳定,尤其在当前高债务背景下,其可持续性备受质疑。短期内,这些政策可能提振经济增长,但长期却恐进一步恶化债务状况。宾夕法尼亚大学沃顿模型预测,受政策影响,2034年美国GDP将下降0.4%2054年降幅达2.1%;减税将扩大赤字,关税可能推升通胀。

批评者警告,若缺乏明确的债务管理策略,风险将不断上升。近期股市已显现担忧迹象,过去一个月市值蒸发达5万亿美元。若利率升至5%以上,联邦政府的债务成本恐将失控,财政可持续性面临严峻挑战。

近年来,多家评级机构下调或警告美国国债评级,反映出对其财政风险的持续担忧。2011年,标普首次将美国评级降至"AA+";2023年,惠誉跟进下调,穆迪也将展望调为负面,欧洲评级机构Scope Ratings更将美国列入降级观察名单。这些调整凸显出评级机构对美国债务增长、政治分歧和治理能力的警惕不断上升。

债务危机的概率与后果

研究显示,20252028年间,美国爆发债务危机的概率约为40%50%。其中,较可能出现的是轻度危机——利率升至6%、经济出现温和衰退;重度危机的可能性为20%30%,包括利率超过8%、市场对美债信心崩溃、美元大幅贬值;而发生彻底违约的概率较低,不足5%

一旦危机爆发,利率可能飙升至6%-8%,股市下跌20%-30%,经济陷入更深衰退,失业率上升,美元购买力减弱。政府财政空间将被压缩,社会福利或被削减,市场将要求更高的借贷成本。若投资者信心动摇,可能引发资本外流,进而对全球金融体系造成连锁冲击。

下图展示了未来五年七大工业国的政府债务占GDP比重预测,其中美国的债务率预计将从当前的123%上升至134%

数据来源:国际货币基金组织

投资策略建议

面对潜在的美国债务危机,投资者可采取以下六项策略以降低风险并增强组合韧性:

  • 多元化配置:将资金分散投资于股票、债券、商品和房地产等不同资产类别,以分散系统性风险。
  • 优先短期债券:在利率上行周期中,长期债券价格波动更大,持有短期或浮动利率债券有助于控制利率风险。
  • 布局黄金与贵金属:作为传统避险工具,黄金在市场不确定性上升时表现优异。2025年3月金价突破3000美元/盎司,反映市场对风险的高度警觉。
  • 配置海外资产:适当持有外国货币资产或投资国际市场,以对冲美元贬值和美债市场波动的潜在影响。
  • 关注防御型股票:如公用事业、医疗保健和消费必需品等行业,在经济下行期通常具备较强的稳定性和抗压能力。
  • 谨慎涉足房地产:高利率环境可能抑制房价增长和交易活跃度,建议选择低杠杆、现金流稳定的优质物业,并优先考虑租金回报表现良好的地区。

这些策略有助于在高债务与高波动并存的背景下,增强投资组合的抗风险能力和长期稳健性。

美国的债务危机离我们并不遥远,未来三年内出现轻度危机的概率达40%-50%,重度危机也有20%-30%的可能性。特朗普的政策或将加剧风险,而政治僵局与国际局势的不确定性则成为关键变量。投资者应保持理性,通过资产多元化分散风险,优先配置短期国债和黄金,对房地产持审慎态度,同时关注防御性行业的投资机会。在不确定的环境下,灵活调整策略将是稳健应对的核心。

声明:本文仅为信息分享,不是投资建议,投资决策请咨询专业人士)
更多资讯+彼岸小助手beyondfamily

没有评论:

发表评论

OPT延期申请条件有哪些?哪些学生可以申请OPT延期

哪些学生可以申请OPT延期? 哪些学生可以申请 OPT 延期? OPT延期是STEM专业本科及以上学历毕业生,目前处于第一年初始OPT期间。 OPT延期申请需要同时满足90天和60天的两个时间要求 ,要在现有OPT身份到期前的90天内提交; 必须要在学校提出STEM OPT ...