日本作业能不能抄？
1990 年代日本泡沫经济破灭，之后就长期陷入低利率低增长的宏观环境，2016 年开始施行负利率，是最早进入低利率和负利率的发达国家。
这是一篇深度剖析文，聚焦日本，探讨房地产泡沫破灭后，日本银行业在低利率低增长环境下如何生存以及资本市场表现。
日本银行暴雷危机！
1990 年代日本房地产泡沫被刺破，此后居民和企业持续去杠杆。
为了刺激经济，日本采取极度宽松的货币政策额，政策利率逐降至零利率状态。
股价一落千丈！
东证银行指数自1990 年初期一路下跌至 2003 年一季度，东证指数和东证银行指数累计分别下跌 73%和 91%。
2003 年二季度至 2006 年一季度东证指数和东证银行指数迎来了一波大反弹，累计分别上涨了 119%和 264%，不过之后均大幅回落，抹掉了所有涨幅。
2014 年以来东证指数迎来了一波行情，但东证银行指数却表现持续低迷，2023 年才跟随东证指数有所表现。
泡沫破灭后日本银行生存艰难，陷入亏损！
日本银行业一度陷入亏损，核心是银行处置不良带来巨大损失，大规模核销后不良率在 2002 年仍达到 8.4%的峰值。
日本泡沫经济破灭后，居民和企业资产大幅缩水，很多企业资金链断裂破产，不良资产大幅增加。
尤其是，日本"主银行制"（指银行和企业之间通过相互持股形成的长期的、稳定的、综合的交易关系）特殊制度下，银行风险管理意识较弱，信用风险不断提升。
另外，银行也开始惜贷，这又进一步加剧不良上升，2002 年日本银行业的不良率上升至8.4%的峰值，直到 2014 年日本银行业不良率才降至 2.0%以下。
银行业利润大滑坡！
根据日本银行业协会统计，2000 年至 2003 年日本银行业连续四年亏损，直到 2004 年全球经济开始复苏，日本银行业才迎来喘息之际，扭亏为盈。
但 2008 年的次贷危机再次使得日本银行业陷入亏损。
次贷危机之后日本银行业 ROA 基本维持约 0.3%，ROE 基本维持在约 5.0%，盈利能力不强但比较稳定。
选取东证银行指数中过去 5 年数据完整的 76 家银行为样本，可以看到日本大型银行盈利能力明显好于中小银行，相对应的大型银行 PB 估值也高于中小银行。
在长期低增长低利率大环境下，日本并没有出现小而美的银行，主要是日本低利率低增长环境下，银行主要靠海外市场和综合化经营保持盈利，中小银行并不具备优势。
不同行业占日本银行业不良债权的份额：
很明显，这里面，不动产和建设业都跟房地产直接相关，因为房地产的泡沫破灭，几乎行业造成瘫痪，大量开发商、机构、个人贷款出现问题，银行坏账堆砌。
日本银行业不良大幅攀升，除了房地产泡沫破灭、经济陷入困境外，也与日本政府早期对不良问题重视程度不够息息相关。
亚洲金融危机给日本经济再一次重击，1997-1998 年北海拓殖银行、日本长期信用银行和日本债券信用银行三家大型银行相继破产，日本政府才意识到银行不良问题的严重性，开始积极调整政策措施，提出"金融再生计划"等策略，采用政府支持与市场化运作相结合的方式来化解不良。
1992-2002 年日本为处理不良贷款造成的损失约 90 万亿日元。
但是由于经济持续低迷，新增不良源源不断，因此不良余额仍继续攀升，2002 年不良率攀升至 8.0%的峰值。
面对严重的不良债权问题，日本当局提出要在三年内将不良贷款率减半的目标，正式推出"国有化计划"等一系列措施，不良处置方式更加铁腕。
结果——
经过这次整治，日本银行业资产质量得到显著改善，2005 年不良率降到 3.5%左右。
净息差收窄至 1.0%以下，盈利能力大幅减弱。
房地产泡沫经济刺破后，日本长期陷入低利率低增长的环境，银行业贷款利率大幅下降。但由于存款降至零利率后（甚至无法完全降到零利率水平），没办法继续下降，因此日本存贷利差大幅收窄，从 1993 年的 2.72%一路降至 2017 年的 0.67%，相应的日本银行业净息差也从 2000 年的 1.49%降至 2020 年的 0.82%。
加上经济低迷，实体部门信贷需求疲软，日本银行业无法通过规模扩张来对冲净利息的收窄。
泡沫破灭前，日本银行业净利息收入占净收入比重约为 80%，净息差的大幅收窄给银行业带来了巨大冲击。
1998-2004 年贷款规模压缩，2005 年以来也仅维持小幅扩张。
房地产泡沫破灭后，企业和居民持续去杠杆，实体部门信贷需求疲软。同时，伴随不良的大幅暴露，银行也开始惜贷。
1997 年的亚洲金融危机使得情况进一步恶化，日本银行业贷款和贴现票据总额自 1998 年开始连续 7 年负增长，合计压降了 18.1%，压降规模接近 90 万亿日元。
2005 年日本银行业贷款规模才恢复正增长，2009 年和 2010 年因金融危机再次跌入负增长。
2005-2019 年日本银行业总资产、贷款总额和存款总额年均符合增速分别为 2.9%、1.8%和2.9%。
日本银行如何在负利率环境中实现盈利？
多措并举，在负利率环境中日本银行业 ROE 维持在了 5%的水平。
1998 年之前，
日本银行业重组的核心目的是为了化解不良，避免破产，由政府主导，主要是都市银行（类似于我国全国性银行）兼并区域性小银行。
1990 年代日本泡沫经济破灭之后，
日本银行业陷入了困境，坏账问题使得不少银行都面临破产的危机，资产重组成为不良资产处置的重要手段。
1998 年之后，
日本政府初期对问题银行采取的也是"尽量保全"的态度，促使相对健康的大银行兼并出现问题的银行，开启了并购重组的浪潮。
主要是都市银行间的重组，前五大银行总资产市场份额提升至 60%以上。
全球金融自由化越演越烈，1999 年美国通过了《金融服务现代法案》，美国大型银行国际竞争力大幅增强。相比较，日本银行业深陷房地产泡沫破灭的泥潭，国际地位大幅下降。
日本银行业经历了大规模的兼并重组，大型银行集团诞生，以提升抗风险能力和经营能力。在增加收入来源的同时，日本银行业也积极管控成本，不仅压缩国内分支机构降低运营成本，更重要的是降低风险偏好来控制信用成本。
日本 11 家都市银行经过一番分化组合后形成现在的 5 大银行，分别为
三菱日联（MUFG）银行、
瑞穗银行、
三井住友银行、
大和银行（Resona Bank）、
崎玉里索纳银行（Saitama Resona Bank）。
日本前五大银行总资产份额从 1996 年的 38.8%提升到了 2017 年的 64.4%。
同时，为了提升竞争力，地方银行业加大了合并的进程，区域性银行从 1990 年的 68 家减少了现在的 39 家。
日本银行出海！
房地产泡沫破灭后，日本经济持续低迷，面对内需疲软以及出口下降的压力，日本企业竞相出海。
从对外直接投资视角来看，"对外直接投资/GDP"比值自 1990 年代的 5%左右不断提升至当前 40%以上的水平。
伴随企业出海，日本银行业也逐步加大了海外业务布局。
2023 月 3 月末，三菱日联金融集团、三井住友金融集团和瑞穗金融集团海外贷款占比分别达到 35.1%、40.2%和 38.50%（三菱日联海外贷款只统计了商业海外贷款），由于日本国内利差极窄，因此 2022 财年三家银行海外净利息收入占比分别达到了 90.6%、85.0%和 67.2%。
2022 财年三家银行海外营收占比分别为 58.5%、34.0%和 53.1%。
从三菱日联和三井住友海外收入结构来看，日本银行业主要是加大了美国以及亚洲区域布局，主要是这些区域经济仍维持了较好增长，利差保持在较好水平。
日本银行业的泡沫后求生史，是一部危机与重生的启示录。
面对低利率、低增长的"失落的三十年"，日本银行业通过兼并重组、出海扩张、综合化经营等策略，在夹缝中开辟新路。
其教训深刻：
——过度依赖单一市场风险巨大，不良资产处置需果断，而全球化布局则是破解本土困境的关键钥匙。
如今，全球多国面临相似经济挑战，日本的经验警示我们——唯有打破传统路径依赖，拥抱变革与开放，金融机构才能在逆风中守住底线，甚至逆袭重生。
这场生存战，不仅是银行业的自救，更是时代转型的缩影。
这两年，中国也在困境中不断喊出：不出海，就出局！
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