The Economist ： 十张图表解析特朗普的“大而美法案”

本篇经济学人文章通过十张图表解析了特朗普政府推动的"大而美法案\x26quot;的潜在经济影响，核心揭示三方面结构性隐患:1)该法案通过了无资金支持的减税政策(永久化2017年税改、新增小费免税等)将显著加剧美国的财政赤字，预计十年内将联邦债务推高3-4万

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"他山之石"

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《经济学人》（The Economist）是一家英国创办的国际性时政与财经周刊，创刊于1843年，总部设在伦敦。它是一家非常有影响力的媒体，以思想深刻、语言犀利、分析理性著称，受众主要是全球商业精英、政策制定者、学者和对国际事务感兴趣的人群。

本篇经济学人文章通过十张图表解析了特朗普政府推动的"大而美法案"的潜在经济影响，核心揭示三方面结构性隐患:1)该法案通过了无资金支持的减税政策(永久化2017年税改、新增小费免税等)将显著加剧美国的财政赤字，预计十年内将联邦债务推高3-4万亿美元， 使债务/GDP比率突破130%的历史高位;2)利益分配严重失衡——富人群体(尤其是收入超430万美元的0.1%顶层) 获最大减税红利，而低收入家庭将面临双重打击(食品券削减、医保覆盖减少等);3)连带产生全球性负面影响，包括削弱清洁能源转型 (温室气体减排幅度缩水25个百分点)、增加拉美国家侨汇成本，以及推高长期利率挤压私营经济活力等。

正文如下：

7月1日，经过27个小时不间断的投票和辩论，美国参议院通过了"大而美法案" (OBBB)。这是特朗普第二任期内最具影响力的立法成果。众议院已于5月22日通过该法案的另一个版本，现在两院必须就最终文本达成一致，特朗普才能将其签署成为法律。（特朗普要求该法案必须在7月4日独立日庆祝活动前提交给他签署。) 参议院直到最后一刻仍然在修改法案内容。在最终投票前的几天， 多项预测报告显示，法案中未落实资金来源的减税政策与支出改革相结合，将扩大美国预算赤字，减缓长期经济增长，并损害最贫困美国人的利益。以下图表显示了具体影响程度。

特朗普政府坚称"大而美法案"将减少政府借贷。但这一说法只有在假设特朗普第一任期内的减税政策 (原定于今年年底到期)已经成为永久性政策的情况下才成立 （尽管这些政策最初是作为临时措施制定的)。智库"负责任联邦预算委员会"(CRFB)的初步分析显示， 按照常规会计方法计算，众议院版本的法案将在未来十年内使美国公共债务增加3万亿美元。参议院版本的法案成本更高，其中包括提高州和地方税收减免等修改内容(见图表1)。

在参议院，大多数法律需要60票才能通过。但多数党经常使用一种称为"预算协调" (reconciliation)的捷径程序,允许某些与预算相关的法案以简单多数通过。该程序要求法案中的每项条款都必须聚焦财政问题， 并且不能在十年预算周期内增加赤字。共和党人修改了规则，允许采用他们的新计分方法。

在最终投票前的几天， 据"负责任联邦预算委员会"评估认为，该法案将使财政赤字增加3万亿至4万亿美元。法案包含一系列减税措施,其他改革只能部分抵消这些措施的财政影响。减税内容包括特朗普竞选时承诺的取消小费和加班费征税。理论上这些措施是临时的， 将在特朗普离任后失效。但实际上，减税政策一旦实施往往就会长期存在（正如共和党人新的会计方法所暗示的那样)。法案还将为新生儿设立"特朗普账户"，并在未来三年内向新生儿父母发放一次性补贴。法案将大幅增加国防部和移民海关执法局的支出， 政府希望通过这些措施来增加从美国驱逐出境的人数。

GDP变化预测(基于众议院OBBB法案通过后) 

准确评估一项立法对经济增长的影响十分困难。但减税措施在短期内应该会带来小幅提振。这可能解释了当前股市的繁荣景象。但从更长时间跨度来看,情况就不同了(见图表3)。耶鲁大学预算实验室的研究显示， 众议院最初版本的法案将使美国2050年的GDP减少2%。这主要反映了债务负担加重导致利率上升,进而挤压私营部门的影响。其他一些预测机构则更为乐观，认为减税政策将促使更多人进入就业市场并刺激投资,从而抵消这一负面影响。

美国债务在2007至2009年金融危机和新冠疫情后激增。目前债务占GDP比重已经接近二战后水平。"大而美法案"延长了即将到期的减税政策，却没有相应削减开支，这将使债务水平进一步攀升。"负责任联邦预算委员会"指出，截至6月30日的参议院版本法案将使2034年债务达到GDP的125%至130%。这一数字远高于允许2017年减税政策到期情况下的117%预测值，甚至比众议院法案预期的124%还要高(见图表4)。

这之所以重要，最明显的原因在于利息支出。为应对疫情后的通货膨胀,利率大幅上升并一直保持在高位。更高的利率加上更多的债务存量，意味着偿债成本将大幅增加。去年这一成本占GDP的3%, 但"大而美法案"可能在未来几十年内使其急剧上升。总有一天，这些还款将变得难以为继，联邦政府将不得不削减开支、增加税收、违约或通过通货膨胀来消除债务。这一天何时到来尚不清楚,但该法案使其更加接近。

尽管特朗普声称要帮助最贫困群体， 但该法案的最大受益者却是富人。宾夕法尼亚大学学者对众议院版本的分析显示， 年收入低于16,999美元的美国人每年将损失约820美元，相当于该群体收入中位数减少5.7%。而收入超过430万美元的最富有的0.1%人群将获得39万美元的收益，增幅达2.8%。

众议院和参议院的法案通过削减面向贫困人口的福利项目来减少开支。食品券计划 （全称为"营养补充援助计划"(SNAP))就是其中之一。智库联邦基金(Commonwealth Fund）对众议院法案的分析显示，这将特别影响密西西比等特朗普得票率极高的州。

不过，社会福利政策的最大变化在于医疗保险。通过税收调整和削减穷人医保计划 （医疗补助）的双重作用，没有医疗保险的美国人数量将会增加。国会预算办公室估计， 到2034年,众议院版本的法案将使没有医保的美国人数量增加近1,200万。

共和党人还利用"大而美法案"来削弱《通胀削减法案》(IRA),这是拜登标志性的气候法案。众议院版本包含了一些批评者认为将阻碍清洁能源投资的措施。研究公司荣鼎集团（Rhodium Group）的分析显示， 根据《通胀削减法案》，美国有望在2035年前将温室气体排放量较2005年水平减少40%。如果该法案被实际废除，减排幅度将减少十多个百分点(见图表9)。这些变化还可能影响公用事业费用。参议院版本对不符合限制使用中国等特定国家材料规定的风电和太阳能项目加征税收。据荣鼎集团估计,除了失去《通胀削减法案》的税收抵免外，这可能使可再生能源成本增加10%至20%。

这项法案中有一个较少被讨论但影响深远的规定，就是对汇款征税。早期草案提议税率高达3.5%， 但参议院版本将税率降至1%，并缩小了适用交易类型。智库全球发展中心的研究模型发现， 这对萨尔瓦多的影响仅相当于国民总收入的0.6%，低于众议院法案版本预测的1%以上。尽管如此，在今年早些时候大幅削减外援后， "大而美法案"将再次挤压一些世界较贫穷国家。即使该法案在参议院获得通过， 一些众议院共和党人表示将反对最新版本，理由是担心成本和内容。无论其最终形式和命运如何，"大而美法案"都是对共和党多数派财政信誉的考验，也是对其忠于特朗普的考验。