之前有朋友问我到底10月份日元是不是会涨？是不是现在要囤日元了？正好雅虎今天中午出了关于日元的报道："9月2
之前有朋友问我到底10月份日元是不是会涨？是不是现在要囤日元了？
正好雅虎今天中午出了关于日元的报道：
"9月24日上午的东京外汇市场上，美元兑日元汇率（指示价）受到仓位调整性买盘等推动，走势偏强。正午时分，1美元＝147日元76～78钱，较前一营业日（下午5点，148日元11～12钱）下跌35钱，表现为美元贬值、日元升值。
23日美国时段早盘至中盘，在缺乏线索的背景下，于147日元60～90钱区间横盘。尾盘，美联储主席鲍威尔在演讲中称"就业增长放缓，下行风险增大"等，汇率跌至147日元40钱区间。
9月24日东京清晨，汇率在147日元50～60钱附近波动。上午9点过后，受国内进口企业等买盘推动，升至147日元80钱前后。随后，因日经平均股价下跌，回落至147日元70钱区间。
美元兑日元缺乏新题材，走势缺乏方向感。市场多数观点认为，下午仍以仓位调整为主导的波动为主，将继续围绕147日元后半段区间运行。
欧元兑日元、兑美元均小幅波动。正午时分，1欧元＝174日元32～32钱（前一营业日下午5点，174日元01～02钱），兑美元为1.1796～1796美元（同1.1746～1747美元）。"
日股还会不会继续涨？日元呢？谁决定了日元涨跌？日元汇率持续低迷，能涨多久？涨多少？普通人如何一鱼多吃，赚汇率差？日本限售后，房子还值不值得投资？
扫码进日本交流群，群里有国内同样关注日本的朋友，也有已经身在日本的朋友，一起聊聊。
那今天的市场为什么会"找不到方向"？
首先，美联储：已完成"鹰派顶点"。
鲍威尔在9月23日的讲话被市场解读为"确认就业下行风险"，联邦基金期货对11月加息概率从38%降至22%，美元多头失去最锋利的"利差武器"。
但与此同时，核心PCE（个人消费支出）仍高于3%，降息预期又远未形成，导致美元进入"利多出尽、利空未至"的真空期。（利多＝"有利上涨"；利空＝"有利下跌"。）
其次，日银：负利率"囚徒困境"
日本央行行长植田和男在9月例会后的模糊表述，让市场把"退出 YCC"与"维持负利率"拆成两个独立事件：
（YCC 是 "Yield Curve Control" 的缩写，中文通常叫"收益率曲线控制"。一句话：央行直接给某段期限的国债利率"定个价"，不许市场把它炒到别的价位，从而把借钱成本锁在想要的水位。日本用得最久、最典型，所以一说YCC 大多指日本央行的操作。
YCC 就是央行"亲自上场当庄家"，把长期利率钉在想要的位置，既稳经济，也扭曲市场；政策一松动，全球资金都要重新洗牌。）
取消YCC → 10y日债收益率跳升但仍在1%以下，对短端套利成本影响有限；
维持负利率→ 日元仍缺乏内生升值动力。
结果，USD/JPY 的利差锚（美日10y名义息差≈360bp）完好无损，日元多头只能等待"美国那边先降息"，被动属性强烈。
再者， 全球风险情绪：高油价+软着陆叙事。
布伦特95 美元/桶令（国际油价），导致日本贸易条件再度恶化，理论上应压制日元；但"美国软着陆"（简单说就是：美国经济原本跑得很快、火得发烫，大家担心它撞墙；结果政府踩了几脚刹车，速度降下来了，可车子没熄火，人也都没被甩出去——这就叫"软着陆"。
相反，如果一踩刹车就失控冲进沟里，那就是"硬着陆"。）叙事又抬升了全球风险资产，日元作为避险币反而需求有限。
两种力量对冲，导致美元兑日元弹性下降。
另外，利差、仓位与波动率有三重错位。
1.利息差又大又稳，套息大军就赖着不走，汇率价也被钉在原地。
美日2y息差仍处475bp的22年高位，套息收益每天高达1.3钱，足以覆盖10天历史波动（6.2%）带来的账面损益。
只要波动率不放大，杠杆基金乐于"躺着赚钱"。
2.双方都把兜掏空了，市场失去新买单卖单，价格只能原地打瞌睡。
CFTC（美国商品期货交易委员会）最新周度持仓显示，押"日元要跌"的赌注单摞起来有11.4万份，数量是过去五年里最高的10%那一档，空头排长队。
同时，真正的"大机构长线资金"（养老金、保险、大基金）悄悄买进日元，看涨的仓位创了一年半的新高。
一边赌跌，一边赌涨，两股大力量像拔河绳子两头都绑在柱子上，价格被拽在中间，日元汇率就"懒"得动了，上下振幅越来越小。
3. 大家都觉得行情会无聊 → 疯狂卖期权收保费 → 期权价格越来越低 → 隐含波动率被压到历史地板。"
结果是：大家心里的"弹簧蹦跶指数"跌到多年谷底，觉得汇率就是赖在147不动的命。
很多银行、理财包装的产品，同时卖出上方148的看涨和下方145 的看跌期权，相当于两边都"收保费"，赌价格不会跑出145–148这个区间。
相当于他们卖了期权后，为了对冲风险，会在现货市场高买低卖，把价格往中间夹，就像用手掌把弹簧按住，让它更跳不动。
147这块地方，长、中、短三条时间轴都刚好"踩点"，多空两边都觉得在这里最舒服，于是价格被吸住，像被磁铁黏住一样。
阿拉蕾个人认为真正的趋势行情需要一把钥匙，要么是美联储降息的"衰退钥匙"，要么是日银退出负利率的"政策钥匙"。
在"新钥匙"出现之前，日元大概率仍被关在"145–149"的笼子里上下震荡，既不会显著升值，也难以明显贬值。
真正打破区间的第一方向性倾向更可能是"日元上涨（即美元兑日元下跌）"，但触发条件是"美国降息预期升温"或"日银放弃负利率"。
两者目前都只有三成左右的概率会在未来一个季度内兑现。
换句话说，现在不是赌"日元单边涨跌"的好时点，真要选择方向，我个人感觉，的确"日元涨"比"日元跌"更合乎逻辑。
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